日前，“激光雷达第一股”禾赛科技（HSAI.US、2525.HK）肃穆于香港往复所主板挂牌上市，成为首家收场“好意思股+港股”双重主要上市的激光雷达企业。据悉，禾赛科技2014年创立于上海，本次IPO是迄今为止天下激光雷达行业界限最大IPO，亦然近4年来融资界限最大的中概股回港IPO。

　　禾赛科技港股上市的背后，阛阓也传出部分声息，称其依靠“降价降线”抢阛阓。比如，在车规级阛阓，禾赛科技推出的ATX系列居品通过转变树立，遮蔽了10万元级车型阛阓。

　　9月17日，关于“降价降线”的阛阓音尘，禾赛科技关系东谈主士在给《中国经营报》记者的书面答复中明确暗意：“禾赛莫得‘降线’的策略，禾赛ATX在发布时即明确暗意‘最高256线’，性能优于阛阓上其他厂商的同代际居品。禾赛科技耐久以时刻编削为中枢驱能源，咱们的居品订价策略既是对阛阓价值的主动界说，亦然基于时刻最初上风的策略采取。”

　　谈及价钱转变是主动出击，照旧被迫反映，上述禾赛科技关系东谈主士暗意：“价钱转变的实质是时刻迭代的红利开释。禾赛科技的价钱策略并非被迫搪塞竞争，而是基于自研芯片、垂直整合与界限效应带来的成本上风。咱们通逾期刻编削握续裁汰BOM成本，同期将勤俭的成本回馈客户，推动激光雷达从‘高端树立’向‘普惠安全标配’演进。这恰是禾赛重新界说行业价值弧线的体现——当性能与可靠性达到车规级标杆时，价钱不应成为时刻普及的壁垒。”

　　“回港”二次上市

　　禾赛科技成立于2014年，其居品粗拙愚弄于支握高档扶助驾驶系统（ADAS）的乘用车和商用车、自动驾驶汽车，以及无东谈主配送车、AGV等种种智能机器东谈主愚弄。法例现在，禾赛科技在天下车载、ADAS、L4自动驾驶三大激光雷达细分阛阓的市占率，均稳居天下首位。

　　关于公司“好意思股+港股”双重主要上市背后的考量成分有哪些？上述禾赛科技关系东谈主士告诉记者，公司此番双重主要上市的策略考量包括：拓宽老本渠谈，提高融资活泼性；优化投资者结构，诱导天下优质老本；提高天下品牌影响力与阛阓信心；奠定耐久沉稳的发展基础。

　　在“拓宽老本渠谈，提高融资活泼性”方面，上述禾赛科技关系东谈主士告诉记者：“在天下经济口头和老本阛阓环境不停变化的配景下，赴港双重主要上市为咱们开辟了全新的、更靠近亚洲投资者的融资平台。双重主要上市为禾赛科技构建了愈加稳健的天下老本布局。咱们在中国香港赢得了总共沉寂的上市地位，与纳斯达克阛阓形成互补且对等的双平台架构。这种结构增强了公司搪塞国外老本阛阓波动的才调，为握续参加激光雷达中枢时刻研发和天下阛阓拓展提供了更牢固的老本基础。这极地面丰富了咱们的老本渠谈，增强了公司的融资活泼性和抗风险才调，约略为公司的握续时刻研发、产能膨胀和天下阛阓开拓提供更为坚实的资金保险。”

　　再以“优化投资者结构，诱导天下优质老本”为例，上述禾赛科技关系东谈主士进一步告诉记者：“中国香港行动国外金融中心，领有高度绽开和多元化的老本阛阓。这次上市有助于咱们引入更多元化的国外及区域性投资者，十分是大中华区和亚洲阛阓的优质投资机构，从而进一步优化咱们的推动和投资者结构。这不仅能提高股票的全体流动性，也能让更多看好激光雷达赛谈的投资者分享公司成长的红利。双重主要上市为咱们异日纳入‘港股通’创造了必要要求，这将翻开内地投资者凯旋投资禾赛科技的通谈，进一步提高股票流动性和阛阓价值发现才调。”

　　据悉，禾赛科技召募资金约50%用作研发投资，优化及升级ASIC旅途过甚他重要时刻，投资于ADAS阛阓中激光雷达居品的瞎想及升级，加强机器东谈主阛阓中激光雷达居品的斥地与交易化使命。约35%用作投资公司的坐褥才调，扩建更多坐褥线，精简及增强公司坐褥过程及测试过程的自动化水平。约5%用功课务发展，提高居品斥地、适配及安妥车型法例方面的才调，并投资设立销售及客户行状团队以及激发以留任巨匠，同期提供更好的客户支持。

　　“这次融资界限的设定，是基于对公司异日发展所需资源的审慎评估，旨在为耐久增长注入强劲能源。咱们敬佩，这笔资金将有劲支握禾赛科技的时刻编削与阛阓开拓，为投资者创造耐久且可握续的价值陈述。”关于公司此番召募资金的用处，上述禾赛科技关系东谈主士向记者说谈。

　　评述“降线”之说

　　相关数据露馅，2024年，禾赛科技收场营收20.8亿元，年度托付量走漏4年翻倍，成为天下首家且现在独一收场全年盈利的上市激光雷达企业，亦然天下首家全年经营和净现款流为正的上市激光雷达企业。公司2021—2024年的营规复合增长率达42.3%，收入保握高速增长。

　　进入2025年，禾赛科技的发展势头依旧很猛。2025年上半年，禾赛科技激光雷达总托付量冲破54万台， 同比增长超270%，而且ADAS、机器东谈主两大领域托付量均大幅提高。

　　谈及运行公司这轮超高速增长的成分，上述禾赛科技关系东谈主士告诉记者，运行公司增长的成分有好多。“这轮增长受益于阛阓的火爆，激光雷达正畴昔所未有的力度向更广袤、更下千里的阛阓浸透，禾赛科技收拢了时间之势。激光雷达早已不再是无关紧要的选项，而是运行购买有贪图的中枢要素之一。字据盖世汽车商讨院的数据，2025年上半年，国内激光雷达装机量已达100.2万颗，同比增长71%。在主激光雷达中，禾赛科技位居上半年装机名次榜第一。”

　　记者夺目到，除了ADAS汽车业务，机器东谈主业务已成为禾赛科技新的爆发点。关总共据露馅，禾赛科技JT系列发布不到5个月累计托付就冲破10万台，创下天下最快量产记录。

　　上述禾赛科技关系东谈主士称：“禾赛科技在ADAS前装量产以及机器东谈主阛阓均全面最初、莫得短板，也源于巨大的通用底层才调。在研发才调上，禾赛科技在激光雷达中枢时刻领域领有深厚的积存以及业内一流的东谈主才团队。中枢零部件全栈自研，确保性能和成本上风。在制造才调上，自建百万产能工场，自有量产工场预计年产能向上200万台，中枢坐褥工序自动化率达100%。”

　　不外，针对禾赛科技当下的阛阓发扬，外界的解读多指向其背后的“廉价”策略。上述禾赛科技关系东谈主士称，价钱转变的实质是时刻迭代的红利开释。“成本优化的中枢是时刻自信。在均衡性能、可靠性与价钱的过程中，禾赛科技的底层逻辑很昭着。一是芯片化架构，自研ASIC芯片同期收场性能提高与成本下落，可靠性通过车规认证。二是垂直整合，从辐照器到继承模块的全栈自研，确保重要部件成本可控。三是界限效应，天下最大托付量摊薄边缘成本。”

　　“咱们不作念‘减法均衡’，而是通逾期刻改革收场‘性能提高+成本下落’的乘数效应。这恰是禾赛科技行动行业时刻界说者的底气，着实的成本上风来自编削效果，而非捐躯品性。”关于外界所说的“降线”策略，上述东谈主士则告诉记者，“禾赛科技莫得‘降线’的策略，禾赛ATX在发布时即明确暗意‘最高256线’。禾赛ATX的分辨率为前一代AT128的2倍，为面前已量产L2阛阓上有用分辨率最高的激光雷达居品，而友商在一年后才拿出了访佛规格的居品。同期咱们也有更高需求客户的ETX真800线激光雷达，称心客户需求的居品才是好居品。”

　　“光环”下的隐忧

　　大家皆知，现在激光雷达行业的竞争已日趋尖锐化，同期也面对时刻阶梯争议。“降本降价”是快速获取阛阓份额的有用神志之一，但这也时常是竞争敌手最容易跟进的一个领域。

　　上述禾赛科技关系东谈主士告诉记者：“阛阓看中的仍是是禾赛科技最强的居品和最强的企业笼统实力。禾赛科技仍是需要依靠时刻自研、成本约束、居品优化、界限效应来称心天下客户的需求。”

　　该东谈主士称：“禾赛科技耐久觉得时刻编削的深度与广度才是行业健康发展的中枢能源。禾赛科技的底层逻辑耐久昭着：着实的降本必须源于时刻编削，着实的普及必须基于价值创造。”

　　记者夺目到，“光环”之下，禾赛科技讳饰的隐忧相通赶走冷漠。隐忧之一等于大客户依赖症。招股书露馅，2022—2024年，禾赛科技前五大客户收入占当年总收入的比例别离为53.1%、67.5%、59.9%；2025年第一季度，禾赛科技前五大客户收入占总收入的比例为68.3%。2022—2024年及2025年第一季度，禾赛科技来自最大客户的收入占比别离为24.3%、28.4%、33.7%、24%。

　　禾赛科技方面在招股书中例如谈，2022—2024年及2025年第一季度，来自一家总部设于中国的最初新能源汽车制造商的收入别离占其收入的24.3%、25.6%、33.7%及20.5%。

　　关于公司大客户业务波动可能带来的不利影响，禾赛科技方面在招股书中也暗意：“倘若咱们任何别称主要客户的业务流失，无论因其对咱们居品的全体需求下落、订单取消，或咱们未能从该等客户处取得新业务，均可能对咱们的经营功绩及业务远景形成要紧不利影响。”

　　此外，禾赛科技的应收账款攀升亦然一大隐忧。招股书露馅，2022—2024年及2025年第一季度，禾赛科技的应收账款别离为4.85亿元、5.25亿元、7.65亿元和9.58亿元。

　　记者夺目到，禾赛科技方面在招股书中提到：“若咱们的任何客户遭受财务用功或信誉下落，咱们的信贷风险可能加多赌钱app下载，从而导致咱们无法收回沿路或部分未偿还的应收账款。”