东吴证券股份有限公司朱国广近期对进行究诘并发布了究诘论说《2025年 中 报 点 评：捏 续 加 码 研 发赌钱赚钱官方登录，EGFRADC下半年有望运转首个国外注册临床》，予以新诺威买入评级。

　　新诺威(300765)

　　投资重心

　　事件：公司2025H1赶走总营收10.50亿元（同比+7.99%，下同），其中功能食物及原料收入9.33亿元（-0.69%），生物制药收入0.94亿元；研发干涉4.55亿元（+80.81%），销售用度1.25亿元（+70.96%）；赶走归母净利润-0.03亿元（-102%）。

　　H1收入小幅增长，利润大幅下滑，主要原因：收入小幅增长主如果由于咖啡因业务收入企稳，同期生物药销售带来了收入增量。利润下滑主要由于时刻用度率权贵高潮，其中研发用度率由于公司捏续加大改革干涉增幅较大，销售用度率受生物药市集拓展影响有所攀升。

　　EGFR ADC于AACR大会初次读出数据，潜在“重磅炸弹”药物：纵脱24年底共入组232例患者（其中137例NSCLC），中位休养线数为3，≥3级TRAEs的发生率为47%，最常见的≥3级TRAEs为白细胞减少（20.7%）、贫血（7.3%）、恶心（0.9%），举座安全性精致。分疾病看，在EGFR TKI耐药或EGFR野生型非鳞非小（EGFR wt nsq-NSCLC）患者后劲大：10例2L EGFRmt NSCLC患者中，ORR=90%；在41例3L+EGFRmt NSCLC患者中，ORR为41.5%。在免疫休养和化疗均失败的6例EGFR wt nsq-NSCLC患者≥4.8mg剂量组中，ORR=50%。

　　公司捏续加码研发，全面布局ADC、mRNA和单抗药物：上半年国内新增3款ADC进入临床阶段，3款ADC得回FDA临床批件，同期多款ADC临床推动赶快，其中SYS60104月在国内完成2L+EGFRmt NSCLC3期临床首例患者入组，咱们瞻望最快27年上市。国外临床加快入组中，当今已累计超百例患者，下半年有望运转首个国外注册临床，潜在BD大单品；SYSA1501（HER2-MMAE）4月在中国完成2L+HER2+BC3期临床末例患者入组；mRNA疫苗平台亦在告成推动中，包括RSV、VZV、HPV等疫苗均处于I期临床；PD1单抗6月完成国内SCLC放化疗后沉稳休养2/3期临床首例患者入组；奥马珠单抗休养中重渡过敏性哮喘2月获批；帕妥珠相同物6月完成3期临床并取得顶线恶果，咱们瞻望下半年报产。

　　盈利预测与投资评级：公司生物药研发告成推动，功能性食物和原料药业务逐渐企稳，咱们看护公司2025-2026年收入预测分散为23.92亿/27.65亿，预测2027年营收为32.94亿元，看护“买入”评级。

　　风险教唆：研发历程不足预期，临床恶果具备省略情趣，市集竞争恶化等

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增捏评级1家。

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